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[原创分享] 坤鹏论:20分钟学会看财报 如何在糟心的A股中淘金

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发表于 2018-10-9 12:31:41 |加好友 | 显示全部楼层 |阅读模式

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每一次的股市上涨都会造就一头头股神,然而,每一次股市下跌又都会收割一头头的股神。
——网摘


                               
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    昨天,A股直接用-3.72%把国庆节七天全给补跌回来了。

    这糟心的股市,这还是在央行降准1%的前提之下,有人说,如果没有1%,简直就不敢想象了。

    借用那句开导人的万金名言:不论你经历了多少的痛苦与磨难,多少的伤心或失望,时间从未停止,生活还要继续。

    A股不会停摆,上市公司还在那里,华尔街巨星彼得·林奇曾说过:“如果投资者能够不为经济形势焦虑,不看重市场状况,只是按照固
定的计划进行投资,其业绩往往好于那些成天研究,试图预测市场并据此买卖的人。”

    国庆节前,坤鹏论在文章中讲过国外资本正在进入中国的股市,相信一些老铁看到这样的信息后,心里又有些蠢蠢欲动,那么该如何选择好的股票呢?

    坤鹏论建议你靠人不如靠己,自己去股市里淘金。而且,随着金融泡沫破灭,投资退潮,全社会正在处于价值回归阶段,未来很长一段时间,真正能赚钱的好公司将被追捧,好资产成为香饽饽,想在股市中投机越来越难,而这样的变化反而让股市变得简单,选股票就相当于选好公司,选好资产。

    公司好不好不是说出来的,也不用是PPT炫出来的,财务报表才是最好的证明,所以想炒股先得学会看懂公司财报,今天,坤鹏论就来讲讲菜鸟如何看财报。



                               
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    因为几千年前的罢黜百家,独尊儒术,使得自古以来中国人对数字相当不敏感,但是,数学才是这个世界上最严谨的科学,事物的真相偏偏就藏在枯燥的数字中,所以,坤鹏论建议各位老铁,一定要有数字思维,什么事情都要先了解具体数字,然后再下决断。

    快速看透一家公司关键要看三张财务报表,也就是资产负债表、利润表、现金流量表。

    三张表缺一不可,因为缺了一个,你可能都会误判,比如:一家公司的利润看上去不错,但在银行账户上,压根就没钱,还欠了一屁股外债,这样一家连工资都发不出来的公司,能叫好公司吗?

    再比如:利润不错,也有不错的现金流,但偏偏不是靠经营赚回来的,而是靠卖房子,这样的公司你敢投资吗?

    就像去年12月,贝因美发布公告称,公司拟将位于杭州、重庆、成都、武汉、深圳、广州、北京等地的22套房产公开出售给非关联方,建筑面积合计3398.47平方米,本次房产处置事项评估总价合计1.04亿元,预计产生收益约3560万元,为什么?因为严重亏损,股价跳水,市值比最高点跌了近4四成,这就是卖房保壳的经典案例。

    据统计, 2016年就有过百家上市公司加入卖房大军,房产转让价合计超过20亿元。

    但是,如果要讲透这三张表,很难在一篇文章中说完,今天坤鹏论先从上市公司的财报中入手,把其中“主要会计数据和财务指标”介绍一下。

    首先,我们需要找到上市公司的财报,坤鹏论建议直接到证监会指定信息披露网站——巨潮资讯网查找,打开该网站,搜索要找的上市公司名称,在搜索结果列表中就会有相关的财务报告。



                               
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    财报都是PDF文件,可以直接在线查看,也可以下载下来,坤鹏论推荐下载并存放到专门的文件夹,比如:新建个“股票投资”文件夹,在里面再创建不同公司的子文件夹,将相应公司的财报保存进去。

    打开财报PDF文件,直接按Ctrl+F键搜索“主要会计数据和财务指标”,就会看到下面这样的表格。

    我们以格力2018年半年度财报为例。



                               
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    先看一下净利润(归属于上市公司股东的净利润),高达128亿,比去年同期增加了35.48%。

    再看现金流(经营活动产生的现金流量净额),89.39亿,居然比去年同期提升了145.77%!

    当然,如果想更全面了解公司,最好是全年财报,半年报在利润等方面并不能完全说明问题,一般半年报主要看营业收入情况,利润不那么重要,因为各家公司的财务处理方式决定了通常下半年很多因素影响报表利润值。

    下面这张是格力2017年的全年财报,相当漂亮。



                               
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    接着,我们再来看看茅台的2018年上半年财报,不看不知道,一看吓一跳,相当杠杠。



                               
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    再来看个不太好的财报,这是某公司的2017年全年财报。



                               
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    净利润看上去不错,有87.8亿,但金流净额却是-162.2亿,两者差距相当的大。

    这说明问题?

    简单说,活干了,但钱还没有收回来,经营质量不行。

    现金流决定着企业生死,没有现金,遇到啥风啥浪的,钱就周转不开了。

    坤鹏论曾在《金立遭遇乐视危机 欠百亿债务 企业成败看利润 生死现金流》一文中专门介绍过现金流之重要,其中详解了,为什么亚马逊20年不盈利还能屹立不倒,京东超高亏损,却受投资人青睐等。

    当然,马上就下这样的结论并不客观,因为有些公司为了发展业务,布局未来,要阶段性地大投入,把赚的钱花出去干大事,这样现金流的净额也会很难。

    遇到这样的情况,坤鹏论建议,第一多看几年的财报,第二看财报后面部分的现金流表,第三看资产负债表里面公司手里的货币现金。



                               
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    从上面两张表可以看出来,这家公司一是钱主要花在了投资上,二手里的货币现金相当充裕。

    所以,该公司现金流和利润短期背离,没什么大问题。

    当然,如果几年都存在问题,那这家公司应该远离。

    上面只是小窥财报,算是菜鸟入门,其实财报读起来还是蛮有意思的,甚至可以为你增长不少知识,因为那里面都会有该公司对所处行业的分析与展望,能够让你对相关行业有更深入的了解。

    首先,提醒大家注意的是,只有“标准无保留意见”的审计报告才有阅读价值,拿到财报先翻开找会计事务所出具的“标准无保留意见”,凡是会计师不愿意发表“标准无保留意见”的,我们就完全可以理解为会计师认为账目有问题,收钱有风险。


                               
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    下面坤鹏论再简要提一些读财报的关键点。

    1.收入成本分析



                               
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    这部分要仔细地阅读分析,尤其是分产品、分业务线条的营收占比,可以轻松地知道他家到底是干什么的。

    比如格力半年报的787亿制造业产品销售中,空调业务758亿(同比增速39%),占制造业产品比重96%,去年同期该比例为
546/593=92%,证明格力电器仍旧以空调业务作为最重要的收入来源和业绩增速贡献。

    空调以外的其余制造品收入还有生活电器16亿(同比增速56%)、智能装备3.6亿(同比减少63%)、其他10亿(同比减少62%)。生活电器的高增速受益于格力从今年初开始重视冰洗小家电的销售策略及终端铺货推广,智能装备和其他的大幅降低表明智能装备在中国确实举步维艰。

    所以,格力还只能被认为是一家空调企业,冰洗小家电、智能装备、手机、新能源这些业务大家还是别想太多,现在规模很小且未来想增加的每一点规模都还得去和现有企业争抢,太难。

2.董事会报告
    最好是多年的财报连在一起读。通过前后对比,可以判断出董事会说话是否可信,对市场判断是否准确,对企业掌控力的强弱等,也可用于与同行对比分析。

3.几个可以快速略过的部分

    释义及重大风险提示
    公司简介
    公司治理
    内部控制
    备查文件目录

    基本都是官样文章,可以略过不看。

4.实际控制人
   
    这部分可以知道谁才是这家公司的实际后台。



                               
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5.财务报告

    一般看合并口径的报表就行,母公司口径不需要搭理。

(1)资产负债表

    投资高手爱看,是企业在报表日结束那一刻,资产、负债及权益的定格照片。

    重点数据:货币资金、应收账款(预付账款、其他应收款)、在建工程、存货(库存商品)。

    货币资金和应收账款:主要看一下它和应收账款的比例,一般而言,货币资金占比越高越好,说明手头现金充裕,并且压在别人手里的回款少,这年头没到自己手里的钱都有可能变成坏款收不回来。

    如果应收账款和货币资金差不多甚至更多,说明这家公司的现金流比较差,存在坏账风险,万一应收账款大把回不来,会对运营造成严重影响。

    在大多数行业,特别是竞争非常激烈的行业,货出去了,就有可能出现钱回不来的情况,这就是坏账,所以有的公司财报会有坏账准备这一项,据专家说,坏账准备要打出应收账款总额十分之一的富裕,也就是10%的坏账率,接着再拿这个富裕量和净利润对比一下,如果远高于净利润,就要格外小心。

    在建工程:这里面往往鱼龙混杂,如果这家公司的在建工程金额巨大,则存在为了保证利润未转资的事项。

    零售企业的存货(库存商品):这是需要单独看的,最好是能大体了解到平均单价,如果存货远远高于利润甚至收入,那这家公司的利润太容易通过存货成本来调节了。

    观察存货时要注意区别对待,高科技公司的存货常要特别注意跌价的问题,因为推陈出新的速度快,而像茅台、五粮液这样的存货,多为酒的原材料、半成品和成品,酒类的保存期限通常较长,所以存货跌价的问题没高科技公司那么严重。

    其他重要事项:有的公司会有“委托他人进行现金资产管理的情况”,这里一般会反馈出公司的理财情况,如果有的话,说明公司的现金流还不错,要不然怎么有钱理财呢?!

    特别是在当前经济不好的情况下,效益好的公司通常会选择安全稳定的理财产品来保值增值。

2)利润表

    也叫损益表,资本市场喜欢看,最容易造假,根源是权责发生制。权责发生制又称“应收应付制原则”,是以权利或责任的发生来确定应收和应付,不考虑在期是否收到或付出现金。

    主营业务收入和主营业务成本:用收入减去成本就能快速得出毛利率,以及计算出公司的主营业务是否真的盈利,这个简单的计算别偷懒,因为一些公司的利润是正的,但收入减成本却是负的,连主营业务都做不到赚钱,值得你信赖吗?

    管理费用:一般管理费用不应该在于收入的10%,如果超出很多,说明这家公司的管理模式存在较大问题。

    净利润:简单数一下数量级,然后和前面资产负债表中的应收账款、坏账准备、在建工程和存货等的数量级对比一下,如果净利润明显少很多,就需要多加注意了。

(3)现金流量表

    记录公司的现金流入流出,分为经营活动现金流、投资活动现金流和筹资活动现金流。

    但其中经营活动现金流不是通过完整记录公司现金流水做出来的,而是以利润表为基础,参考资产负债表应收应付科目,调整后得出的。

    这个表需要对比一下,经营性现金流入与主营业务收入的金额,如果现金流入少很多,说明赊销太多,有坏账风险。

(4)附注

    对以上三张表有任何疑问,都要在附注中找解释。附注最好是逐字细读一遍,多数投资者没耐心读附注。但是企业必须披露却又不太想让你读明白的东西都在附注里。



                               
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6.杜邦分析法

    这是美国杜邦公司搞出来的快速甄别法,它把公司的能力直接简化为三点:

    盈利能力
    融资能力
    运营效率

    这样化繁为简后,杜邦分析法就浓缩成了ROE——净资产收益率(Rate of Return on Common Stockholders’ Equity)。

    其中净资产是投东投入的那部分钱,又叫所有者权益,也就是我投的钱,能给我带来多大收益。

    ROE=净利润/净资产

    具体到公司财报,净利润可以直接在利润表中获取,比如:格力半年报的净利润是12,885,339,494.91元。净资产,也就是所有者权益则在资产负债表中找,找到“所有者权益合计”,后面的数字就是了,格力是79,643,616,741.81元。

    计算一下,格力的ROE=12,885,339,494.91/79,643,616,741.81=16.18%。

    一般来说,ROE在15%以上的公司都是非常好的投资标的,当然大家都不是傻子,所以这类公司的股价也都比较高。

    如果ROE小于7%,可能就不值得投资了,因为搞个理财都能到2%~7%,同时,如果我们的钱投了ROE偏低的公司,这笔钱就不能投ROE更高的公司,会错失机会!

    另外,高ROE要有可持续性,所以看五年的ROE才客观公正,对于那些忽高忽低的,还是远离为妙。

    ROE的数值其实体现的就是企业的盈利能力,那运营效率和融资能力怎么看?

    这就要提ROE的另一个变形公式:ROE=销售净利润率*总资产周转率*权益乘数

    销售净利润率=净利润/营业收入

    意义:越大说明企业获得能力越好。

    格力:14.16%

    总资产周转率=营业收入/总资产

    意义:这代表着经营效率,越大越好。

    格力:41.53%

    权益乘数=总资产/净资产

    意义:这代表着财务杠杆,越大越危险。

    格力:2.75

    大家可以计算一下,两个不同的ROE公式,最终的数值是相同的。

7.巴菲特他老人家怎么看财报指标

    巴菲特非常看重的三个指标有:

    (1)长期稳定的获利能力:这就是他经常提的“护城河”概念,所以看财报要五年一起看。
    (2)自由的现金流量:即现金为王!
    (3)7%不要投!>ROE>20%非常好!

    不过,ROE反映的只是过去的成绩,未来是否能继续保持,要结合公司的现金流情况、新闻动态、五年ROE趋势以及该行业前景等因素综合考虑。



                               
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    虽然这篇文章坤鹏论写了5000多字,但也只是管中窥豹,讲了些皮毛,财报真的并不简单,以上内容只能让你达到半瓶子醋的水平,要想完全读懂财报,还得系统学习,而且还能活学活用,有本书叫《财报就像一本故事书》,这名字起得简直太贴切了,而且内容也很不错,坤鹏论建议你找来学习一下。

    当然,更重要的是,知行合一,学以致用,不下海,怎么知道海水有多咸。

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[LV.10]董事长

发表于 2018-10-9 15:21:56 |加好友 | 显示全部楼层
借用那句开导人的万金名言:不论你经历了多少的痛苦与磨难
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[LV.9]CEO

发表于 2018-10-9 16:20:06 |加好友 | 显示全部楼层
想要炒股,还真的挺麻烦
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[LV.6]经理

发表于 2018-10-9 16:54:05 |加好友 | 显示全部楼层
这个普及的好
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