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[原创分享] 坤鹏论:A股十几年不变是投机 但真别把投机看扁了!

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发表于 2019-3-11 11:42:12 |加好友 | 显示全部楼层 |阅读模式

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    我喜欢用如果造句,因为作为一个投机者,我必须在危机还没发生之前就尽可能地把所有情况假设出来并做好准备,包括接受最坏结果的准备,这是投机者的本能,如果你不喜欢对未来有所准备的生活,那么你就不适合做一个投机者,投机就像攀岩一样,是一场有准备的冒险。


                               
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    你说,这历史咋就这么重复来重复去,有的时候甚至花样都不带变化?

    早先就说过,股市一大涨,最先蹦跶出来的肯定是“股神”。

    果不其然,近来,越来越多的人跳出来高喊道,我早就在去年预测到了今天的牛市!

    言外之意不就是让别人尊他一声股神,然后咨询办班收弟子。

    但坤鹏论相信,真牛逼都是别人一提就竖大拇指,从来没有站在大街上自卖自夸的。

    有图有真相,亮亮自己的真实账户收益率,一图胜千言。

    结果,在看了XX个“股神”的发言后发现,除了一天不断BB自己的神准外,无一人亮图。

    我们经常听到投资和投机这两个词,自己也没少说,不知为什么,感觉上投资总要好过投机,貌似投资是件特别高大上的事,而投机则总让人脑中浮现出一副偷奸耍滑、尖嘴猴腮的丑恶嘴脸。

    今天,坤鹏论就想聊聊这两个司空见惯的名词,当然背景范畴主要还是在股市。

    人们对投资和投机的理解,历来就有些误差,比如:有人认为长线持有就是投资,快速换手则为投机,但是瞅准机会进行短线投资和被套牢后被迫长线投机,在实战中又比比皆是,也有人认为低位买入是投资,高位买入算投机,还有的认为资产组合是投资,资产集中是投机,还有人则认为投资是一种成功的投机,而投机是一种不成功的投资。

一、字典里怎么说?

    从小老师就告诉我们,有问题先问不会说话的老师——字典。

    于是拿出《新华字典》,它是这么给投资定义的:为达到一定目的而投入资金。它又是这么给投机定义的:利用时机谋取私利。
得!真是一褒一贬。

    这两个词毕竟国外早早就在使用,坤鹏论又拿出了《英汉证券投资词典》:

    投资:以赢利为目的的投资,投入资金赚取更多资金,常使用投资工具或手段——股票、债券等来实现,也可以通过直接投入资金完成,一般意义上的投资指前者。

    如果作动词使用则为:为了获得利润而购买股票、证券、不动产。将资金存放于高息银行账户内获得利息收益或购买可以分红的保险合同。

    投机:利用不对称信息和时机在市场交易中获利的行为。尤指甘于承担风险,在市场上以获取差价收益为目的交易。投机行为将着眼点放在价格变化上,很少考虑交易品种的实际价值。其手法多为贱买贵卖、快进快出。资本市场上投机行为和投资行为是互为依存的,在投机交易的驱动下,市场才更富于活力。

    如果作动词使用则为:做投机交易、投机倒把、冒一定风险从事证券和商品买卖,即购买股票、商品后希望价格迅速增长,然后卖掉获利,如此周而复始。

    为了保证准确度,坤鹏论又直接在网上查了英英词典,结果人家在投机作动词时,根本就没有“投机生意”和“投机倒把”这两个词,看来是翻译者实在忍不住给加上了。


                               
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二、我是怎么理解?

    在学习了包括百度百科等各方定义后,坤鹏论对这两个词的理解如下:

    投资:投入资金的缩写,为的是能够直接分享利润或是间接参与企业利润分配,可以分为实物投资、资本投资和证券投资。

    投机:投资机会的缩写,把资金投向机会,也就是当发现价格变化并存在利差的机会后,快速介入希望能够赚取差价获利。

    如果按照展开的词义理解,这两个词都是中性词,而且目的一样,都是赚钱,只是方法不同而已。

    它们都带着一个:“投”字,为什么要投呢?其实老百姓心中的答案就很简单到位,想赚钱,还想钱生钱而不是用劳动生钱。
无论投机还是投资,赚到钱才是成功。

    而且,这个“投”字用得很巧妙,投有扔、掷的意思,首先,投资或投机都不可能保证100%获利,很有可能打了水漂,所以可以理解为扔钱给别人、把钱扔给机会。

    其次,不管是投资还是投机,都不会直接参与生产,基本就是出钱不出力,就像投篮那样和篮筐是有距离的,给了钱之后我站在边上等,同时也需要像投篮一样得有能力,不经过苦练,瞎投只能是碰死耗子的概率,同样,不管是投资还是投机,也得有相应的能力才能提高命中率——赚钱。

三、投机倒把曾是条罪

    那凭什么投机在我们的印象中那般龌龊呢?

    经过对百度百科中投机倒把词条的阅读,坤鹏论发现,原来它竟然如此“跌宕起伏”,如果有心人将它详实地记录下来,将是一部精彩的投机倒把史。

    还记得坤鹏论写的《货币的本质是信心建国初期咱们的金融战力连老外都跪了》吗?

    那段时间国内投机猖獗,所以,1949年4月,华北人民政府工商部提出区别正当商人和投机商人的标准:

    “凡在国家的政策法令之下,从事于调剂工农产品,促进城乡物资交流的经营者,都叫正当商人。反之,为谋取高利,而囤积居奇(即投机),玩弄价格(即倒把),波动物价,捣乱市场,破坏国家的政策与法令的,就是投机商人。”

    1950年11月14日,中央人民政府贸易部发布《关于取缔投机商业的几项指示》,列出八项“扰乱市场的投机商业”,这八项内容可以算作日后关于“投机倒把”、“投机倒把罪”范围界定的样本。

    1955年4月、1956年9月,决策者明确表态,工商资本家乃至小商小贩都有投机性,都可能搞投机倒把。

    之后,投机倒把就成了人人喊打的行为,到“文化大革命”时期,投机倒把的政治“罪名”臻于至极。


                               
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    1979年7月,五届全国人大二次会议通过包括《刑法》在内的七部法律,其第117、118、119条均是关于投机倒把罪的认定和惩处。


                               
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    1987年9月,国家颁布《投机倒把行政处罚暂行条例》,这次从八项内容直接增加到十一项,算是集大成。

    80年代是计划经济和市场经济不断碰撞的年代,政策取向时而侧重“商品经济”,时而强调“有计划”,那时候做投机生意的“倒爷”成了一个时代的名词,一些明显属于投机倒把概念中的案例,甚至需要最高决策者来拍板裁定。


                               
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    1992年,中共十四大明确了建立市场经济体制的目标模式,并且各项与世界接轨的法律法规推出,自此投机倒把开始逐渐趋于淡出。
直到90年代后,投机倒把这个词才不再让人心生畏惧和羞耻,当时广州市市长有一段很著名的发言:

    在市场经济条件下,不是要不要“投机”,而是会不会“投机”的问题。“倒买倒卖”问题亦然,期货就是一种“倒”,“倒”就是按价值规律办,哪儿价高,商品就往哪儿去。

    有人说,没有“投机”,就不能把握市场机遇,没有“倒把”,就不能搞活。
    还有人分析:“严格地讲,投机倒把更多的是个经济术语。投机就是寻找交易机会;倒把就是所有权转移。”

    年轻的老铁可能觉得这转弯有点不可思议,但这就是变革,改革。

    1997年3月,八届全国人大五次会议修订的《中华人民共和国刑法》,将投机倒把罪除名,并分解出几种常见罪,分别是合同诈骗罪,非法经营罪,强迫交易罪,倒卖车票、船票罪,非法转让、倒卖土地使用权罪等。

    之后,其他法律法规纷纷对投机倒把进行了删除或修订,一直到了2008年,这个概念彻底退出现行法律法规,淡出社会经济生活。

    所以,从国家法律层面,投机已经恢复中性之身,只是当年它太过引人注目,在人们心中留下的身影很深,致使现在依然不太受人待见。

    另外,坤鹏论提醒各位老铁,虽然巴菲特没说过做空国家是可耻的,但千万不要妄想投国家的机!

四、大师们如何理解投资与投机

    投资大师们在这一问题上是如何理解的呢?

    维克托·斯波朗迪认为:

    任何市场都同时存在三种价格趋势:短期趋势,可能持续数天至数个星期;中期趋势,可能持续数个星期至数个月;长期趋势,可能持续数个月至数年。在市场中,也就存在三种基本类型的参与者:交易者、投机者和投资者。

    交易者的活动主要集中在盘中交易或短期趋势上,他们买卖股票、债券、商品或任何交易工具,时间框架都在数分钟至数星期之内;投机者专注于中期趋势,他们建立市场头寸,并持有大约数个星期至数个月时间;投资者主要考虑长期趋势,持有头寸可以长达数年之久。
巴鲁克则这样表示:

    投机者是评判未来并在未来情形出现之前即采取行动的人。

    要成为这样的成功投机者,有三件事必不可少:

    第一,你必须获得关于某个形势或某个问题的事实;

    第二,你必须就这些事实所预兆的前景形成判断;

    第三,你必须及时行动——免得为时已晚,再行动已于事无益。

    价值投资之父本杰明·格雷厄姆认为:

    投资是指根据详尽的分析,使本金安全和满意回报更有保证的操作,不符合这一标准的操作就是投机。投资有以下几个要素:1.详尽的分析;2.尽可能使本金免遭损失;3.满意的回报,即富有常理的(或具有有限风险容忍度的)投资者所能接受的回报。

    短期来看,股市就是一台投票机,但是,从长远看,它是一个称重机。


                               
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    欧洲证券教父,德国股神——安德烈·科斯托拉尼这样说道:

    对我来说,投机者就是高智商、有头脑的交易所投机手。他能正确预测经济、政治和社会发展的动力,并能设法从中盈利。怎么才能成为投机者呢?起先要有好奇心,接下来是为了获得乐趣,最后就是为了赚钱。

    有很多钱的人,能够投机;有很少钱的人,不可以投机;根本没有钱的人,必须投机。

五、投资和投机不是关键,赚钱才是硬道理

    不管“白猫、黑猫”,抓到老鼠就是好猫。

    投资和投机符合生物学的共生原理,也符合物理学:在相同的压力下,单位面积越大,压强就越小。

    也就是说,投机者的适度参与使市场走出无法成交的阴影,避免“死水”一潭,从而发挥市场机制。

    正像坤鹏论在《聊聊技术派一辈子至爱的那些图形们》所提到的,存在必有价值,“股市就是一个生态圈,投机是一种生态,投资也是一种生态,长期是一种选择,短线也是一种选择,它们虽然理念互斥,却谁也无法离开谁。”

    其实,投资是一种赚钱的哲学,投机也是一种赚钱的哲学,没有谁好谁坏,只有你信不信之分,你信它或它的基础,也是从能不能赚到钱考虑的,所以赚钱才是硬道理,它们的本质是赚钱。

    相比而言,坤鹏论觉得投机比投资难得多,正像科斯托拉尼所说,“投机者就是高智商、有头脑的交易所投机手。他能正确预测经济、政治和社会发展的动力,并能设法从中盈利。”

    现实中,想投机的人很多很多,毕竟它特别符合人们马上可以兑现的短视心理,现在能赚钱,没多少人愿意等五年、十年,你和别人谈十年翻十倍,人家可能只看重当下的0.1、0.5倍,心里没准还在偷乐,“还10倍呢,傻子,你就做你的大头梦吧!”

    特别是国内的股市,真正的投机者不多,投机大师更是凤毛麟角。

    为什么投机总被别人嘲笑,这往往是想投机又没投机的本事的人,以及那些学艺不精的投机者经常偷鸡不成蚀把米闹的。


                               
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    在股市里投机,起码得是个技术派高手,因为技术图形分析都是多表对照的,光靠一张表根本赢不了,别信网上所说的什么“懂K线成股神”、“一条均线笑傲股市”......

    而且,技术图形所呈现的不少图形就跟易经一般,一张图可以有多个解读,到底哪个是对的,这得靠练、靠悟性,反正像坤鹏论这样的笨人是成不了技术派大拿的。

    另外,打开电视,登录微博,登录论坛、贴吧所看到的无非就是,今年的热点是什么?明天大盘怎么样?这只股票的概念如何?短线交易秘籍,三招学会炒股这类的标题,实际上背后的意思是,快来做点投机交易吧!因为券商要吃饭,电视台要吃饭,名嘴博主也要吃饭,主力又要割韭菜。

    接着,投机还得是心理学大师,因为短线市场更多是心理战场,不懂股民的心理,不知道如何克服在股市很容易被放大的人类固有的心理特征,那投着投着就和普通韭菜一样赔赔赔了。

    而且,投机往往还要用杠杆,再加上短线的争分夺秒,强力刺激,没有强大的心理承受力,还没投机成功,自己估计都要给吓瘫软了。
同时,亏损和获利形影不离,而且终生陪伴着投机者。成功的投机家在100次交易中,获利51次,亏损49次,他就靠这差数为生。

    再者,投机要像新闻记者,眼观六路,耳听八方,其关键就在于要比别人早知道一点点,早决策一点点,在股市这个纷杂的大市场,特别是牛市时,早一秒和晚一秒都可能完全不一样的价,争分夺秒都不足以形容其激烈程度。

    接着,投机又像是医生,要独立作出诊断,而诊断最重要,没有诊断,医生就无法进行治疗,所以投机需要强大的预判能力,要对政治、经济等有自己的独到见解,特别是像中国这样还存在所谓政策市的股市,不懂政治怎么能行!

    科斯托拉尼曾这样对投机家进行描述:

    “投机家不会对任何新闻都有反应。如果投机家对上涨的指数进行投机,但由于某个偶然事件,行情暂时下跌,例如,美国总统心脏病突发,或南美遭受地震,这时投机家不会马上推翻自己的投机理念。只有当消息影响深远,动摇了预测基础,推翻原来的假设,才会重新
规划。

    投机家不在意X和7之间细微的指数波动,他只跟随趋势,即从X到8的变化角度。

    有远见的投机家密切注意各种基本因素,如金融和贷款政策、利率、经济扩充、国际局势、贸易收支、经营报告等,不会受到次要的日常新闻影响。

    他制定周密的计划和策略,根据每天发生的事件进行调整。总而言之,投机者有想法,不管正不正确,毕竟是个想法。”

六、投资与投机的区别何在

    为什么要搞清楚两者的区别,这中间的道理就是要明白,股市中哪些钱属于投机者,哪些钱得让投机者赚。

    有人说,投机是顺水推舟,投资是逆势飞扬,蛮有道理。

    我们都知道,价值投资第一步是找到优质企业,第二步在它便宜的时候买入。

    而投机一般不会考虑企业是谁、怎么样,它眼中的股票都一样,只是价格不同、图形不同而已,它最需要做的是,关注并预测有没有赚钱的空间,然后盯住技术图形,到自己认为合适的点,快速下手。

    所以,牛市中,投资者不怎么活跃,熊市时,才会频频出手,与之相反,投机者最爱牛市,如鱼得水,熊市呢,他们会猫冬,或是趁反弹赚赚小意思。

    面对风险,投资者认为风险源于不知道自己在做什么,规避风险的方法就是深度思考,和时间交朋友,赚价格回归价值,市场错杀的钱,用复利的放大赚钱效应。

    而投机者则认为,风险来自于市场的不确定性,那就尽量用技术手段去确定它,市场越是有泡沫,越是有风险,越是他们的狂欢。

    正是源于不同的理念,投资者希望自己相中的股票越没人爱越好,投机者则渴求那些被股民追捧上天的股票。

    所以,投资者喜欢PE越小越好,投机者则认为PE越大越香甜。

    投资者认为,投资是一门科学,更是一门艺术。

    投机者则表示,投机是数学和电脑的结合,但投机更需要智慧,没有后者,那只能算个股票玩家。

    另外,根据坤鹏论的不完全统计,从幸福指数和寿命上比,价值投资者要明显优于投机者,原因可以参看《价值投资与长寿》。

    就连一直倡导投机的科斯托拉尼,后来也“加人进投资者阵营,我觉得现在从事投机活动已经太老了。”

    同时,他“诚实建议每位读者加入投资者的行列。在从事证券交易的人当中,以平均水准来看,投资者的表现最好,因为即使是投机家,也只有少数是赢家。”

七、中国股市投机依然多多多

    看一个股市的投资与投机谁占主流,主要从换手率入手。

    换手率是指某只股票在一定时间内的成交股数与其流通股本之间的比值。

    换手率高,说明交易活跃、频繁,据技术派称,选股的时候看一眼换手率,还能读懂主力的意图。

    据统计,2018年A股换手率180.72%,是A股最低的年份之一;只有A股总平均值426%的四成多。A股换手更低的还有1991年,以及2011年~2013年。

    1991年A股刚建立,社会参与度弱是正常的,缺乏可比性。

    2011年春到2012年,A股经历了连续5个季度的持续下跌,是市场人气非常低迷的时刻。

    当然,没有对比就没有伤害,数据显示,所有年份,港股市场的换手率都比A股低,即使A股2018年换手率是史上最低迷的年份之一,仍比同期港股高出3倍多,而且这个倍数和十几年来两个市场的平均值保持了一致。也就是说,我们的A股没变化,依然以短线投机为主。
当然,在科斯托拉尼看来,大部分股民根本担不起投机者这个称号,顶多就是个证券玩家而已。

    他这样定义道:“证券玩家连最小的指数波动都企图利用。他在股价101时,买进某种股票,然后在股价升到103时,就卖掉。接着,他再在股价90时,买进另一种股票,然后在91.5时,又再卖掉。”

    “长期来看,玩家迟早会在股价持平或下跌时破产。但他是赌徒,没有任何思索分析,没有任何战略,举止就像玩轮盘赌的人,从一张赌桌跑到另一张赌桌。”

    而且,“在我近80年的证券交易经验中,从未认识过任何长期获利的证券玩家。”

    所以,纵观中国股市,牛市散户亏钱,熊市散户亏钱,基本就是没有投机的本事而偏爱干投机的事,最后只能是永远享受短暂的账面浮盈,结果还是被收割的命。

    我们再来和美股比比看,坤鹏论没有找到美股2018年的数据,就拿2017年的对比吧。

    2017年全部美股的换手率为116%,权益类公募基金的换手率为26%,远低于A股的428%和297%。

    所以,你看,你看,每一次换手,都意味着要向券商交佣金,向国家交税,A股突破3100点关口,券商股显然成了本轮行情的最大赢家。


                               
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    昨晚(3月6日),超过20家券商披露了今年2月的财务数据,基本所有的券商今年2月的净利润都较2018年2月的净利润实现翻倍,很多甚至翻了数倍,显示出牛市行情对券商业绩的巨大催动作用。

    怎么赚钱,赚谁的钱决定了立场,这不,券商已经开始忽悠4000点不是梦了!

    坤鹏论这篇文章明显对投机的笔墨多些,这是因为以前价值投资讲了很多,而对投机由于存在偏见总是一笔带过,今天就算是坤鹏论对投机道个歉,冤枉你啦!

    同时,即使你坚持价值投资,也需要知己知彼,特别是在中国这样投机为主旋律的市场,这样,你就不会看到有人购买超高PE等妖股的投机者或机构,直接给人家贴个傻瓜的标签了。

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[LV.10]董事长

发表于 2019-3-12 10:46:33 |加好友 | 显示全部楼层
我一直认为,投机其实是更难的,价值投资还有点底。
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